2026-04-16 23:22:34

三川智慧2025年实现营业收入11.51亿元，同比下滑21.91%；归属于上市公司股东的净利润1.42亿元，同比增长122.80%；扣非后净利润6417.10万元，同比大幅增长483.32%。从单季度数据看，前三季度营收逐季增长，第四季度营收环比微降，而净利润在第三季度达到峰值后，第四季度转为亏损，显示业绩波动较大。

指标	2025年	2024年	同比变动
营业收入（亿元）	11.51	14.73	-21.91%
归母净利润（亿元）	1.42	0.64	122.80%
扣非归母净利润（亿元）	0.64	-0.17	483.32%
基本每股收益（元/股）	0.1366	0.0613	122.84%
扣非每股收益（元/股）	0.0617	-0.0161	483.32%

净利润大幅增长主要源于非经常性损益，2025年非经常性损益达7790.48万元，占归母净利润的54.83%，其中金融资产公允价值变动收益贡献较大，而扣非净利增长则得益于稀土板块扭亏为盈及费用管控。

2025年公司期间费用合计2.27亿元，同比下降7.02%，费用管控成效显著： - 销售费用：9742.27万元，同比降13.11%，主要因营收下降导致销售业务薪酬及服务费减少。 - 管理费用：7366.69万元，同比增3.40%，增幅较小，未发生重大变动。 - 财务费用：493.24万元，同比增20.53%，因利率下降及汇率变动导致利息收入、汇兑收益减少。 - 研发费用：5122.96万元，同比降12.72%，主要受组织架构调整导致研发薪酬变动影响，但研发投入占营收比例仍达4.45%，保持较高水平。

公司研发投入金额5122.96万元，占营业收入4.45%，较上年提升0.47个百分点。研发人员数量260人，同比增长1.96%，占员工总数的19.78%。人员结构优化明显，本科及以上学历研发人员占比从上年的51.37%提升至57.31%，硕士学历人员增长25%，为技术创新储备了人才。

研发人员结构	2025年	2024年	变动比例
总人数（人）	260	255	1.96%
本科（人）	143	127	12.60%
硕士（人）	5	4	25.00%
本科以下（人）	112	124	-9.68%

年内公司新增专利44项、软件著作权55项，重点推进中东定制多功能超声水表、超声波大口径系列水表等项目，技术创新持续推进。

2025年经营活动现金流量净额仅1724.04万元，同比大幅下降87.18%，主要因营收下滑导致销售收现减少，同时采购付现、税费支付等流出仍保持一定规模，经营现金流对净利润的支撑能力减弱。投资活动现金流量净额1.62亿元，同比增长9.59%，主要系定期存单到期收回及联营企业分红影响。筹资活动现金流量净额1.51亿元，同比由负转正，主要因本期取得借款2亿元，远超偿还债务金额。

现金流项目	2025年（万元）	2024年（万元）	同比变动
经营活动现金流净额	1724.04	13450.27	-87.18%
投资活动现金流净额	16193.42	14776.38	9.59%
筹资活动现金流净额	15063.39	-32844.19	145.86%

智慧水务板块风险

1. 技术迭代风险：智能水表向智慧水务核心节点转型，技术迭代周期缩短，若公司研发投入不足或技术路线预判偏差，可能导致产品与市场需求脱节。公司将加大研发投入，布局前沿技术，深化产业合作，构建“硬件+软件+服务+数据”全链条生态。
2. 市场竞争加剧：行业内低价竞争及跨界企业涌入压缩利润空间，公司将通过技术创新提升产品智能化水平，新建5G数智工厂降本增效，拓展海外市场对冲国内竞争压力。
3. 需求收缩风险：房地产下行及地方财政紧张导致水务项目投资受限，智能水表渗透率提升放缓。公司将加速出海步伐，向智慧水务整体解决方案服务商升级，深耕存量市场。
4. 原材料价格波动：金属表壳、电子元器件等原材料成本占比较高，价格波动影响毛利率。公司将优化生产工艺，推进材料替代，与核心供应商签订长期合同锁定价格。
5. 应收账款回收：水务公司付款流程冗长，房地产商资金链紧张，截至2025年末应收账款净额6.68亿元，占总资产20.36%。公司已构建全流程应收账款风险管控体系，事前严格信用评估，事中落实回款责任制，事后专项攻坚清收。
6. 汇率风险：出口业务以美元结算，人民币汇率波动影响盈利。公司将缩短回款周期，推行预付货款机制，建立汇率监控机制，适时引入远期结售汇工具。

稀土资源回收利用板块风险

1. 政策监管风险：稀土行业政策调整及环保监管趋严可能增加运营成本。公司将密切关注政策动向，提前调整战略布局，持续提升稀土回收率和产品附加值，减少对政策红利依赖。
2. 产品价格波动：稀土产品价格受供需格局、政策等因素影响波动较大，公司将建立价格监测预警机制，优化废料回收工艺，深化上下游战略合作，以长协订单平滑价格波动。
3. 环境保护风险：生产过程存在环境污染风险，公司将加大环保设施投入，推进清洁生产技术升级，健全环保内控制度，确保合规运营。

2025年公司董事、高级管理人员税前报酬总额410.99万元，其中总经理李强祖薪酬129.01万元，副总经理宋财华、童为民分别为58.32万元、58.59万元，财务总监由童为民兼任，董事会秘书倪国强薪酬53.03万元。董事长李建林未在公司领取报酬，在控股股东江西三川集团有限公司领取报酬。

三川智慧2025年营收下滑但盈利增长，主要依赖非经常性损益，盈利质量有待提升。费用管控和研发投入持续推进，但现金流压力凸显，需警惕应收账款回收及汇率波动风险。未来公司需聚焦主业，提升盈利稳定性，同时积极应对行业竞争和政策变化，增强长期发展韧性。

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