2026-04-16 23:22:33
核心盈利指标：扭亏为盈但盈利质量待考
营收大幅增长，房地产业务贡献主要增量
2025年荣丰控股实现营业收入406,228,473.90元，同比大幅增长204.38%，主要得益于房地产业务的爆发式增长：房地产销售收入同比大增564.84%至322,287,922.85元，占营收比重从2024年的36.32跃升至79.34%；跨境物流业务收入同比增长18.50%至46,222,111.11元，而电商直播业务收入则同比大降71.34%至3,454,530.54元，处于收缩状态。
净利润扭亏为盈，非经常性损益贡献有限
公司2025年归属于上市公司股东的净利润为26,146,847.58元，实现扭亏为盈，同比增长107.11%；扣非净利润为25,024,719.70元，同比增长106.63%。非经常性损益合计1,122,127.88元，对净利润的影响较小，盈利主要来自主营业务。
每股收益转正，净资产收益率回升
基本每股收益和稀释每股收益均为0.18元/股，同比增长107.20%；加权平均净资产收益率为3.50%，较2024年的-40.08%大幅回升，反映出公司盈利能力的修复。
费用管控：销售费用大降，管理、财务费用基本稳定
| 项目 | 2025年金额（元） | 2024年金额（元） | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 销售费用 | 3,007,752.89 | 10,220,492.38 | -70.57% |
| 管理费用 | 42,195,497.03 | 42,412,056.51 | -0.51% |
| 财务费用 | 15,530,993.57 | 15,737,222.83 | -1.31% |
销售费用大幅下降
销售费用同比大降70.57%，主要是由于电商直播业务收缩，相关服务费、广告宣传费等大幅减少，同时房地产业务可能采取了更高效的销售策略。
管理、财务费用基本稳定
管理费用和财务费用同比变动均在1%以内，整体保持稳定。财务费用中利息支出为15,693,239.62元，利息收入为218,115.76元，公司仍有一定的利息负担。
现金流：经营现金流暴增，投资、筹资现金流承压
2025年公司现金流呈现分化态势，经营活动现金流大幅改善，但投资和筹资活动现金流表现不佳：
| 项目 | 2025年金额（元） | 2024年金额（元） | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 经营活动产生的现金流量净额 | 261,866,253.95 | 14,509,971.74 | 1704.73% |
| 投资活动产生的现金流量净额 | -16,467.34 | 25,321,876.87 | -100.07% |
| 筹资活动产生的现金流量净额 | -76,689,464.14 | -33,948,203.37 | -125.90% |
经营现金流大幅净流入
经营活动现金流净额同比暴增1704.73%，主要得益于房地产销售回款大幅增加，经营活动现金流入小计同比增长237.74%至615,994,984.37元，而流出仅增长110.95%，现金流获取能力显著提升。
投资现金流由正转负
投资活动现金流净额由2024年的净流入转为净流出，主要是因为2025年没有收回投资的现金流入，同时仍有少量购建资产的支出。
筹资现金流净流出扩大
筹资活动现金流入同比大降81.56%，而流出降幅为55.67%，导致净流出额扩大，反映出公司外部融资难度增加，偿债压力有所上升。
高管薪酬：董事长薪酬居首，整体薪酬略有下降
| 职位 | 姓名 | 税前报酬总额（万元） |
|---|---|---|
| 董事长 | 王征 | 75 |
| 副董事长、总裁 | 王焕新 | 71.25 |
| 董事、执行总裁 | 楚建忠 | 45.74 |
| 副总裁 | 王宣 | 37.54 |
| 财务总监 | 王海燕 | 45.53 |
| 董事会秘书 | 谢高 | 42.64 |
报告期内，在公司领取薪酬的在职董事和高级管理人员共计10人，从公司获得的报酬总额为361.7万元，较上期略有下降。董事长王征以75万元的薪酬位居首位，总裁王焕新薪酬为71.25万元，其他高管薪酬在37.54万元至45.74万元之间。
风险提示：业务转型、市场及政策风险仍存
业务转型不及预期风险
公司计划三年内逐步退出房地产行业，向跨境物流行业转型，但目前房地产业务仍占营收近八成，跨境物流业务规模相对较小，转型进度不及预期的风险较高。若转型缓慢，公司将持续面临房地产行业的周期波动风险。
房地产市场风险
长春房地产市场商业及办公产品需求偏弱，库存压力较大，公司长春国际金融中心项目主要为商业及办公产品，面临较大市场竞争压力。尽管公司采取降价促销等措施去化库存，但市场需求疲软可能导致去化不及预期，影响公司现金流和盈利。
政策风险
房地产行业政策对公司经营影响较大，尽管当前政策环境宽松，但未来调控政策的不确定性仍可能对公司房地产项目的销售、融资等产生不利影响；同时跨境物流行业的政策变化也可能影响新业务的发展。
诉讼风险
报告期内公司存在多起未决诉讼，包括与上海浦东发展银行的建设用地使用权转让合同纠纷、房屋买卖合同纠纷等，若诉讼结果不利，可能对公司资产和利润产生负面影响。
小结
荣丰控股2025年通过房地产项目的集中去化实现了营收和净利润的大幅增长，经营现金流得到显著改善，但公司过度依赖房地产业务的现状尚未改变，业务转型仍面临诸多不确定性。同时，房地产市场的持续低迷、政策的不确定性以及未决诉讼等风险仍需警惕，投资者需关注公司后续转型进展和风险应对措施。
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