2026-04-16 23:22:32
营业收入：同比增27.94%，境外业务成增长主力
报告期内，神马电力实现营业收入17.21亿元，同比增长27.94%，连续三年保持增长态势（2023年为9.59亿元、2024年为13.45亿元）。
从业务结构看，核心产品变电站复合外绝缘营收12.44亿元，同比大增41.43%，是拉动整体营收增长的核心动力；橡胶密封件营收2.70亿元，同比增长21.25%；输配电线路复合外绝缘营收1.69亿元，同比下滑19.30%，成为唯一营收下滑的品类。
从区域结构看，境外业务表现亮眼，实现营收7.94亿元，同比增长41.42%，增速远超境内业务的18.50%；境外业务毛利率47.34%，也高于境内的44.94%，成为公司盈利水平提升的重要支撑。
| 项目 | 2025年金额（元） | 2024年金额（元） | 同比增速（%） |
|---|---|---|---|
| 营业收入 | 1,720,699,065.46 | 1,344,891,099.58 | 27.94 |
| 境内营收 | 888,847,720.98 | 750,103,130.00 | 18.50 |
| 境外营收 | 793,521,186.58 | 561,117,969.58 | 41.42 |
| 变电站复合外绝缘营收 | 1,243,517,481.96 | 879,224,000.00 | 41.43 |
净利润：同比增38.92%，扣非净利同步高增
2025年公司实现归属于上市公司股东的净利润4.32亿元，同比增长38.92%；扣除非经常性损益的净利润4.19亿元，同比增长38.75%，与净利润增速基本同步，说明盈利增长主要来自主营业务，而非非经常性损益。
非经常性损益方面，2025年合计为1.22亿元，主要包括政府补助797.74万元、理财投资收益315.08万元、非流动性资产处置收益241.67万元，整体对净利润影响较小。
| 项目 | 2025年金额（元） | 2024年金额（元） | 同比增速（%） |
|---|---|---|---|
| 归属于上市公司股东的净利润 | 431,677,328.93 | 310,729,661.62 | 38.92 |
| 扣非净利润 | 419,456,991.47 | 302,317,599.56 | 38.75 |
| 非经常性损益总额 | 12,220,337.46 | 8,412,062.06 | 45.27 |
每股收益：同步增长，盈利质量稳健
2025年公司基本每股收益为1.02元/股，同比增长39.73%；扣非每股收益为0.99元/股，同比增长39.44%，增速与净利润、扣非净利润增速基本匹配，反映出公司盈利增长对每股收益的带动作用直接且稳健。
| 项目 | 2025年（元/股） | 2024年（元/股） | 同比增速（%） |
|---|---|---|---|
| 基本每股收益 | 1.02 | 0.73 | 39.73 |
| 扣非每股收益 | 0.99 | 0.71 | 39.44 |
费用：整体随营收增长，研发投入持续加码
2025年公司期间费用合计2.74亿元（不含财务费用），同比增长21.72%，整体增速低于营收增速，费用管控效果显现。
销售费用：增29.04%，匹配营收扩张
报告期内销售费用为1.10亿元，同比增长29.04%，增速略高于营收增速，主要系公司境内外业务扩张，市场推广、客户维护及销售人员薪酬等支出增加，与公司营收增长节奏基本匹配。
管理费用：增13.34%，管控效率提升
管理费用为1.00亿元，同比增长13.34%，增速显著低于营收增速，反映出公司在业务扩张的同时，内部管理管控效率有所提升，管理费用率从2024年的6.56%下降至2025年的5.82%。
财务费用：由负收窄，利息收入减少
财务费用为-521.32万元，同比减亏28.71%（即费用绝对值减少），主要原因是公司银行存款规模变化导致利息收入减少，同时汇率波动带来的汇兑收益有所变化。
研发费用：增27.97%，加码技术壁垒
研发费用为6909.91万元，同比增长27.97%，与营收增速基本持平，保持了持续高强度的研发投入。公司作为高新技术企业，建有国家能源电力绝缘复合材料重点实验室等多个研发平台，2025年研发投入占营收比例为4.02%，与2024年的4.02%持平，持续巩固技术壁垒。
| 项目 | 2025年金额（元） | 2024年金额（元） | 同比增速（%） |
|---|---|---|---|
| 销售费用 | 109,845,912.94 | 85,127,896.13 | 29.04 |
| 管理费用 | 100,076,995.03 | 88,295,901.24 | 13.34 |
| 财务费用 | -5,213,196.32 | -7,312,357.28 | -28.71 |
| 研发费用 | 69,099,068.89 | 53,997,453.85 | 27.97 |
研发人员情况：未披露具体数据
报告期内公司未披露研发人员数量、占比及薪酬等具体情况，但从持续增长的研发投入来看，公司研发团队规模或保持稳定增长，以支撑技术创新需求。
现金流：经营现金流下滑，筹资现金流大幅流出
2025年公司现金及现金等价物净增加额为-18.42亿元，同比大幅减少，主要受投资、筹资现金流变动影响。
经营活动现金流：同比降26.79%，需关注回款质量
经营活动产生的现金流量净额为1.17亿元，同比下滑26.79%，主要原因是营收增长带来的应收账款增加，以及存货备货支出上升，导致经营现金回笼速度慢于营收增长速度，需关注公司应收账款及存货的周转效率，警惕现金流压力。
投资活动现金流：净流出扩大，产能扩张加速
投资活动产生的现金流量净额为-2.21亿元，同比净流出扩大51.57%，主要系公司购建固定资产支付的现金增加，包括越南工厂、美国工厂等海外产能建设投入，反映出公司正加速全球产能布局，为未来业务增长储备产能。
筹资活动现金流：净流出翻倍，回购股份影响大
筹资活动产生的现金流量净额为-7982.61万元，同比净流出扩大96.26%，主要原因是公司报告期内回购库存股支付现金约2.37亿元，同时分红派现约2亿元，导致筹资现金大幅流出，反映出公司通过回购、分红等方式加大对股东的回报。
| 项目 | 2025年金额（元） | 2024年金额（元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|---|
| 经营活动现金流净额 | 117,220,972.18 | 160,126,038.25 | -26.79 |
| 投资活动现金流净额 | -221,292,244.82 | -146,000,806.17 | 51.57 |
| 筹资活动现金流净额 | -79,826,072.83 | -40,672,889.68 | 96.26 |
可能面对的风险：全球布局与行业波动双重挑战
海外市场拓展风险
公司加速海外产能布局（越南、美国工厂），但海外业务面临地缘政治、汇率波动、当地法规政策变化等风险，若海外项目推进不及预期或市场环境恶化，将影响全球布局节奏。
行业需求波动风险
公司业务与电网投资高度相关，若国内或全球电网投资规模下滑，将直接影响公司产品需求；同时输配电线路复合外绝缘业务已出现营收下滑，需警惕细分领域需求萎缩风险。
现金流压力风险
经营现金流下滑、投资现金流持续大额流出，叠加分红、回购的现金支出，公司短期现金流压力有所上升，若应收账款回款放缓或融资渠道受限，可能影响运营稳定性。
技术迭代风险
电力绝缘行业技术迭代快，若公司研发投入无法跟上行业技术发展，或新技术未能及时转化为产品，将影响公司核心竞争力。
董监高报酬：核心高管报酬披露
报告期内，公司披露部分核心高管税前报酬情况： - 董事长金玲报告期内从公司获得的税前报酬总额为86.36万元； - 总经理马斌报告期内从公司获得的税前报酬总额为85.21万元； - 副总经理吴君、陈福胜、Eric Francois Moal报告期内税前报酬分别为75.06万元、72.73万元、144.18万元； - 财务总监翁茂森报告期内税前报酬为66.10万元。
整体来看，公司高管薪酬与行业水平基本匹配，外籍高管Eric Francois Moal报酬较高，与其国际技术专家身份及负责海外业务的职责相符。
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