2026-04-29 22:11:20

天能股份成立于2003年3月13日，于2021年1月18日在上海证券交易所上市，注册地址和办公地址均位于浙江省。它是全球铅酸电池头部企业，专注于多品类电池研发、生产与销售，具备全产业链优势。

天能股份主营业务涵盖电动轻型车、特种车、新能源汽车动力电池，以及汽车起动启停电池、储能电池、3C电池、备用电池等多品类电池的研发、生产与销售。所属申万行业为电力设备 - 电池 - 蓄电池及其他电池，概念板块包括钠离子电池、磷酸铁锂、钠电池。

经营业绩：营收行业第一，净利润第一
2025年，天能股份营业收入达457.92亿元，行业排名1/10，高于行业平均数84.35亿元和中位数34.47亿元，远超行业第二名骆驼股份的163.03亿元。主营业务中，铅蓄电池收入415.66亿元，占比90.77%；其他(补充)26.55亿元，占比5.80%；锂电池15.71亿元，占比3.43%。净利润为16.2亿元，行业排名1/10，高于行业平均数9797.7万元和中位数8365.66万元，领先第二名安孚科技的8.85亿元。

资产负债率高于同业平均，毛利率低于同业平均
偿债能力方面，2025年天能股份资产负债率为60.99%，去年同期为63.36%，高于行业平均40.84%。从盈利能力看，2025年毛利率为14.35%，去年同期为15.10%，低于行业平均17.56%。

董事长张天任薪酬无变化
天能股份控股股东为天能控股集团有限公司，实际控制人为张天任。董事长张天任，1962年10月出生，毕业于浙江大学，获管理学硕士学位，为美国加州国际大学荣誉博士及浙江理工大学兼职教授，在蓄电池行业有三十九年技术研发和管理经验。总经理杨建芬，1971年10月出生，大专学历，2019年2月至今担任公司董事、总经理，2025年薪酬178万，较2024年的208.8万减少30.8万。

A股股东户数较上期减少9.40%
截至2025年12月31日，天能股份A股股东户数为1.88万，较上期减少9.40%；户均持有流通A股数量为5.16万，较上期增加10.38%。截止2026年3月31日，十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第五大流通股东，持股589.12万股，为新进股东；华夏国证自由现金流ETF（159201）位居第十大流通股东，持股415.62万股，为新进股东；华夏上证科创板50成份ETF（588000）、易方达上证科创板50ETF（588080）退出十大流通股东之列。

华泰证券指出，天能股份2025年年报业绩低于预期，主要因铅酸电池原材料价格下滑致单价下滑。看好公司巩固铅酸电池业务基本盘，快速扩张锂电业务。业务亮点如下：1. 2025年锂电池业务收入同比+218.36%，销量同比+299.16%，随着经营规模扩大，减亏成效持续显现，预计2026年有望扭亏为盈。2. 备用电源领域2025年收入同比+47.23%，已进入伊顿、科华、联通等客户供应链体系并小批量交付。3. 海外市场2025年收入同比+80.54%，越南生产基地一期工程已投产，在泰国、土耳其等市场布局本地化运营团队，落地越南户用储能项目。4. 加大对固态电池、钠离子电池、氢燃料电池等产品的研发力度，已推出两轮车用35Ah混合固液电池、钠离子启停电池新品，且推进客户产品交付。下调公司2026 - 2027年归母净利润至24.17亿元、29.42亿元，预计2028年归母净利润为34.21亿元（2026 - 2028年CAGR为29%），给予公司2026年16倍PE估值，上调目标价为39.78元。风险提示：市场竞争加剧风险；新技术进度不及预期；原材料大幅上涨风险。

图：天能股份营收及增速

图：天能股份净利润及增速