2026-03-23 15:12:53

2025年舍得酒业核心业绩呈现明显下滑态势，多项关键指标出现两位数降幅：

营业收入：首次跌破45亿，同比降17.51%

报告期内公司实现营业收入44.19亿元，较上年的53.57亿元减少9.38亿元，同比下降17.51%，这也是公司自2023年以来连续第三年营收下滑。分业务看，酒类业务收入38.53亿元，同比大降19.55%，成为营收下滑的核心拖累；玻瓶业务收入4.70亿元，同比小幅下降3.45%。

净利润：同比下滑35.51%，盈利韧性不足

归属于上市公司股东的净利润2.23亿元，较上年的3.46亿元减少1.23亿元，同比下降35.51%；扣除非经常性损益后的净利润1.99亿元，同比大幅下滑50.31%，近乎腰斩，显示公司主业盈利能力大幅削弱。

每股收益：同步大幅下滑

基本每股收益0.6803元/股，同比下降35.34%；扣非后基本每股收益0.6070元/股，同比大降50.20%，与净利润降幅基本匹配。

指标	2025年	2024年	同比变动
营业收入（亿元）	44.19	53.57	-17.51%
归母净利润（亿元）	2.23	3.46	-35.51%
扣非归母净利润（亿元）	1.99	4.01	-50.31%
基本每股收益（元/股）	0.6803	1.0521	-35.34%
扣非每股收益（元/股）	0.6070	1.2189	-50.20%

总费用：同比下降11.71%

公司2025年期间费用合计16.99亿元，较上年的19.00亿元减少2.01亿元，同比下降10.58%，费用管控效果显现。

销售费用：降12.39%，收缩营销投入

销售费用11.40亿元，同比下降12.39%。其中广告宣传及市场开发费4.99亿元，同比减少0.73亿元，降幅12.76%；职工薪酬5.12亿元，同比减少0.40亿元，降幅7.26%，显示公司在终端推广和人员薪酬上进行了收缩。

管理费用：降10.68%，优化人员与办公开支

管理费用4.78亿元，同比下降10.68%。职工薪酬2.35亿元，同比减少0.60亿元，降幅20.53%；辞退福利0.49亿元，同比增加0.39亿元，显示公司通过优化人员结构降低长期成本。

研发费用：降13.89%，研发投入力度减弱

研发费用0.82亿元，同比下降13.89%。材料费2532.66万元，同比减少1168.56万元，降幅31.57%；测试化验加工费137.01万元，同比减少165.60万元，降幅54.03%，研发投入的收缩或影响公司长期产品竞争力。

财务费用：由负转正，利息收入大幅减少

财务费用1083.07万元，而上年为-2618.69万元，同比大增141.36%，主要系本年利息收入大幅减少所致。本期利息收入820.61万元，较上年的3608.46亿元减少2787.85万元，降幅77.26%。

费用项目	2025年（万元）	2024年（万元）	同比变动
销售费用	113996.77	127626.93	-12.39%
管理费用	47754.22	54506.68	-10.68%
研发费用	8208.57	9533.20	-13.89%
财务费用	1083.07	-2618.69	+141.36%
合计	169942.63	190043.04	-10.58%

研发人员：数量占比微降，高学历人员占比不足

报告期内公司研发人员数量占公司总人数的比例为3.42%，较上年略有下降。从学历结构看，博士仅3人、硕士26人，合计占研发人员的12.47%；本科100人，占比36.56%；专科及以下合计172人，占比50.97%，研发团队整体学历层次有待提升。

研发投入：总额与占比双降

公司全年研发投入合计8208.57万元，同比减少1324.63万元，降幅13.89%；研发投入占营业收入的比例为1.86%，较上年的1.78%略有提升，但投入总额的下滑仍值得关注。

经营活动现金流：净额减亏超2.6亿

经营活动产生的现金流量净额为-5.23亿元，较上年的-7.08亿元增加1.84亿元，同比减亏26.08%。主要得益于销售商品收到的现金48.20亿元，较上年的57.67亿元减少9.47亿元，但购买商品支付的现金16.85亿元，较上年的18.74亿元减少1.89亿元，降幅10.09%，成本端管控效果显著。

投资活动现金流：净额流出扩至9.32亿

投资活动产生的现金流量净额为-9.32亿元，较上年的-1.92亿元大幅增加-7.40亿元，同比下降386.20%。主要因本年投资理财收回的资金减少，同时共同出资建设舍得酒旅融合项目投资额增加，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金6.93亿元，较上年的10.01亿元减少3.08亿元，降幅30.77%，但投资支付的现金2.77亿元，上年无该项支出。

筹资活动现金流：净额大增7.66倍

筹资活动产生的现金流量净额为10.53亿元，较上年的1.22亿元增加9.31亿元，同比大增766.06%。主要因本年取得的借款增加，取得借款收到的现金20.99亿元，较上年的16.21亿元增加4.78亿元，同时分配股利支付的现金减少，分配股利、利润或偿付利息支付的现金1.80亿元，较上年的7.21亿元减少5.41亿元，降幅75.03%。

现金流项目	2025年（万元）	2024年（万元）	同比变动
经营活动现金流净额	-52299.52	-70755.55	+26.08%
投资活动现金流净额	-93219.29	-19173.16	-386.20%
筹资活动现金流净额	105314.89	12160.19	+766.06%
现金及现金等价物净增加额	-40188.57	-77771.21	+48.32%

白酒行业发展压力风险

白酒行业处于深度调整期，市场需求不稳定，行业竞争加剧，公司作为次高端白酒企业，面临消费需求疲软、市场份额被挤压的风险。 应对措施：公司将坚持“老酒、多品牌矩阵、年轻化、国际化”战略，持续强化老酒品类优势，推进沱牌大众品牌复兴，拓展年轻消费群体，加速国际化布局，对冲行业下行压力。

市场竞争加剧风险

一线白酒企业加大次高端市场布局，区域酒企加速升级，公司面临更为激烈的市场竞争，价格带和市场份额面临挑战。 应对措施：聚焦核心市场，深化“圈层营销”，加强消费者培育；优化产品结构，提升老酒产品占比；强化数字化营销，提升渠道效率和精准触达能力。

品牌与文化传播风险

“舍得”品牌的文化内涵传播不足，年轻消费群体对品牌认知度较低，国际化市场推广难度大。 应对措施：持续打造《舍得智慧人物》等IP内容，深化品牌文化输出；推出针对年轻群体的定制产品，创新营销场景；加强海外市场本土化运营，拓展国际消费群体。

董事长蒲吉洲：税前薪酬217.17万元

董事长蒲吉洲报告期内从公司获得的税前报酬总额为217.17万元，较上年基本持平，其限制性股票因回购注销减少1.68万股，彰显公司对核心管理层的稳定激励。

总裁唐珲：税前薪酬249.58万元

总裁唐珲税前薪酬249.58万元，为公司高管中最高，作为2023年上任的核心管理者，其薪酬体现公司对经营团队的激励与业绩要求。

副总裁团队：薪酬差异明显

副总裁饶家权税前薪酬119.13万元，张萃富87.51万元，罗超149.37万元，薪酬差异体现公司对不同业务板块贡献的差异化激励，其中负责营销的罗超薪酬较高，显示公司对营销端的重视。

首席财务官钟龄瑶：税前薪酬77.99万元

首席财务官钟龄瑶2025年3月上任，报告期内税前薪酬77.99万元，其上任后公司财务费用管控、现金流管理等方面已初见成效。

高管职位	税前薪酬（万元）	备注
董事长 蒲吉洲	217.17	限制性股票回购注销1.68万股
总裁 唐珲	249.58	公司最高高管薪酬
副总裁 饶家权	119.13	负责生产技术板块
副总裁 张萃富	87.51	负责夜郎古酒庄业务
副总裁 罗超	149.37	负责营销板块
首席财务官 钟龄瑶	77.99	2025年3月新任

2025年舍得酒业业绩下滑的核心原因在于白酒行业深度调整，公司虽通过费用管控、现金流优化展现了一定韧性，但营收与净利的双降、扣非净利的腰斩，显示公司主业盈利能力面临严峻挑战。公司提出的“老酒、多品牌、年轻化、国际化”战略方向清晰，但在落地层面仍需强化执行，尤其是在年轻消费群体培育、国际市场拓展、老酒价值传播等方面，需投入更多资源与创新举措，方能在行业调整中突围，重回业绩增长轨道。

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