2024-12-06 08:00:00
近期强势美元突袭波及各国货币，新兴市场尤其是亚洲已成为关键的博弈战场。
当前，印尼、马来西亚、印度、韩国等国汇率遭遇巨大的贬值压力，多国央行已经开始出手，试图稳住汇率。受到强美元和政局动荡的双重冲击，12月5日，韩国财政部宣布将启用价值40万亿韩元的市场稳定基金。此前，韩国政府和央行曾承诺，必要时将提供“无限流动性”。其他新兴市场也有所行动，12月4日，印尼央行表示，在印尼盾跌向1美元兑16000印尼盾之际，准备干预外汇市场以稳定印尼盾汇率。
虽然当前美元略有回落，但仍处于高位。12月5日，美元指数下跌0.26%报106.05。汇率市场因“特朗普交易2.0”回归而承压，自11月初以来，美元指数累计上涨1.03%。
亚洲各国轮番行动抵御强势美元的影响，不仅因为“特朗普交易2.0”，还因为市场对美联储降息的预期降温也在推动美元走强。
12月4日，美联储主席鲍威尔发表讲话称，美联储将走向更加中性的利率。外界预料这是鲍威尔在12月议息会议前最后一次公开讲话，这一表态也被市场视为释放政策信号。另外，未来两周美国将有多项重要数据出炉，包括12月6日的非农就业市场报告和12月11日的11月CPI。接下来的12月17日—12月18日，美联储议息会议将举行。
一系列数据和年内最后一次利率决议的影响下，美元能否继续走强？强势美元所产生的“虹吸效应”又将给亚洲市场带来怎样的影响？
多国紧急行动保卫货币
强美元袭来，亚洲多国都在密切关注货币波动。与此同时，部分国家央行奋起应战。
目前，韩国正处于政治僵局，再加上强势美元的扰动，韩元遭受双重压力，一度创下近年来最快速的贬值纪录。目前，韩元汇率有所回升，截至北京时间12月5日19时，韩元对美元汇率为1美元兑1418.4韩元，韩元汇率月内跌幅为1.64%。当天，韩国财政部宣布将启用价值40万亿韩元的市场稳定基金。韩国金融当局表示将每天召开会议，并重申立场称将密切关注金融、外汇市场状况，必要时迅速采取一切措施稳定市场。
韩国央行之外，印尼央行也快速行动起来。当地时间12月4日，印尼央行宣布，准备采取措施以维持外汇市场信心。印尼央行行长佩里·瓦吉约表示，由于美国当选总统特朗普的新政府预计将采取更加内向的政策，导致印尼盾面临越来越大的压力，因此印尼央行明年继续放松货币政策的空间将变小。之前，佩里·瓦吉约在印尼央行年会上也表示：“全球动荡迫使我们将重点放在稳定印尼盾上。”
数据显示，截至12月5日，印尼盾对美元汇率为1美元兑15859印尼盾，月内下跌约0.12%。
“印尼把稳货币放在首位，主要是因为其干预外汇市场的政策空间受限。”中国社会科学院世界经济与政治研究所国际金融研究室助理研究员倪淑慧向21世纪经济报道记者表示，一是因为印尼外汇储备规模较小，使用外汇储备干预市场能力较弱。今年10月，印尼外汇储备总规模约为同期新加坡外汇储备规模的40%左右，泰国的60%左右；二是央行使用政策利率干预外汇市场的空间也十分有限；由于经济增速不及预期，如果货币继续贬值，印尼央行将面临稳汇率和稳增长的两难选择。
法国里昂商学院管理实践教授李徽徽向21世纪经济报道记者表示，印尼央行优先稳汇率，是对其经济特性的精准回应，印尼的进口依赖性高，特别是能源和工业原材料，一旦货币贬值失控，将直接加剧输入性通胀，危及民生稳定。
与印尼盾情况相似，其他亚洲货币也面临较大的贬值压力。12月3日，美元兑印度卢比日内最高报84.788，创出历史新高。截至12月5日，美元兑印度卢比为1美元兑84.7印度卢比。市场预测，印度央行可能在抛售美元以支撑卢比。数据显示，截至11月22日当周，印度外汇储备上演了有记录以来最大单周跌幅，至四个多月来的最低水平。截至12月5日，新加坡元对美元汇率较10月高位下跌4.2%，泰铢对美元下跌4%。
“一直以来，美元的虹吸效应都对亚洲市场的股债汇形成巨大的影响。”渣打中国财富管理部首席投资策略师王昕杰向21世纪经济报道记者表示，从市场角度，亚洲货币贬值会伴随着资金流出的加剧；而从经济角度来看，亚洲货币贬值叠加该国家没有充足的外汇储备，可能会导致高外债到期偿还能力下降，尤其是在新兴市场常年维持财政和经常帐赤字的情况下。
非美货币前路几何
自10月以来，美元指数持续走强，截至目前上涨超5%。
王昕杰表示，近期美元强势主要来自于两大主要原因，首先是“特朗普交易2.0”的回归，造成未来通胀预期的提高，为降息预期带来一些波动。美国10年期国债收益率大涨，造成美元的升值。其次是特朗普一视同仁的关税政策也会加速新兴市场货币贬值的速度。因此在美元仍然维持强劲的背景下，亚洲货币汇率存在压力。
“从目前情况看，考虑到最新公布的美国ADP就业人数弱于预期，表明美国当前的劳动力市场并不会影响美联储降息决策，美联储在12月议息会议上大概率继续降息，美元走势短期可能会有所承压。”中国银行研究院高级研究员王有鑫向21世纪经济报道记者表示，需要注意的是，当前影响美元走势的因素除了货币政策，特朗普当选后的政策取向及落地时点也会对美元走势产生较大影响。
国际金融论坛（IFF）学术委员、上海外国语大学国际金融贸易学院教授章玉贵认为，亚洲国家央行紧急干预汇率，说明短期内亚洲国家仍难找到有效的对冲或缓冲机制，导致各国经济政策往往被动跟随美国风向。他向21世纪经济报道记者表示，美元仍是当今全球货币体系中的核心主导力量，美元指数的波动对全球金融资产价格变化依然非常显著，而且由于美国对外经济政策巨大的不确定性，不排除未来一段时期亚洲货币汇率会出现更加明显的波动，增加国际投机资本收割财富的机会。
为了稳住货币汇率，亚洲各国的行动不一。今年11月，印尼央行暂停降息，维持关键利率在6%不变，连续第二个月按兵不动。印尼央行表示，除了调整央行利率，还有其他工具，包括外汇市场干预和所谓的宏观审慎激励措施，印尼央行以降低准备金要求的形式向优先行业和小型企业发放贷款的银行提供这些激励措施。
其他国家则在降息路上显得更加激进。由于印度卢比一度创出新高，因此市场则预测印度央行可能会比预期更早降息。早前，韩国央行连续两个月下调利率，这也是16年以来的首次。
王昕杰认为，对于亚洲国家来说，是否推迟降息是一个两难的问题，“推迟降息，金融条件趋紧，可能损害经济获利；降息，汇率可能存在压力，进一步对于外债，股债市场形成压力。”他认为，可能更多要考虑货币贬值压力下，以美元为结算货币的资产，因为在此情况下，输入性通胀使居民可支配收入降低，这是造成新兴市场滞涨的主要原因。
谈及亚洲国家央行未来的降息路径，李徽徽预测会呈现分化走势。他表示，“东南亚国家可能在全球需求下滑和通胀回落的背景下，更早进入降息周期，以提振消费和投资。而韩国则可能因房地产和债务风险而更为谨慎，降息步伐更缓慢。”
美联储议息会议将至，市场对美联储降息的预期也将主导着亚洲各国央行的决策。根据CME美联储观察工具，目前市场仍预计本月降息25个基点的概率较大为72.9%。对此，章玉贵分析称，“若美联储在接下来的议息会议中降息25个基点，则会强化美国股票市场的虹吸效应，导致资产价格进一步上涨。这将对亚洲国家央行，包括东南亚国家和韩国央行而言，造成较为紧迫的降息压力。”
过去数年，美元在年底走弱的态势，但今年美元指数似乎显现出不同的走势。王昕杰表示，美元年底走弱主要是受到美国10年期国债收益率的影响，而今年美国10年期国债收益率水平在特朗普交易前置的影响之下走高，不排除见顶后会回撤，这可能会造成美元走势的放缓。
倪淑慧表示，今年受美元指数影响，亚洲货币波动风险已较为明显，区域金融稳定问题需要持续关注。展望未来，她认为，受到美联储货币政策和贸易政策影响，未来亚洲货币持续贬值压力仍持续存在。